比特币对市场影响精选20篇

会为企业带来了更多的采购和销售机会，也给消费者带来了更多的选择和便利。互联网的普及和电子商务的兴起，越来越多的企业开始将业务拓展到线上。一项名为“淘电”的活动引起人们讨论，有一万四千家企业参加了这项活动，通过线上平台进行采购和销售。

通过线上平台，企业可以更加便捷地寻找到合适的供应商和客户，从而扩大业务范围，提高销售额。线上采购和销售也可以降低企业的成本，提高效率，提高企业的竞争力。消费者可以更加方便地寻找到自己需要的产品和服务，也可享受到更加优惠的价格和更加便捷的购物体验。这也促进了市场的竞争，提高了消费者的福利。

这项活动存在一些问题和挑战，需要企业具备一定的风险管理和控制能力，现在竞争也越来越激烈，需要具备更加优秀的产品和服务，才能在市场中立于不败之地。也要部门的支持和引导，可通过政策和法规的制定，促进线上采购和销售的规范化和健康发展，同时强对线上平台的监管和管理，保障消费者的权益和市场的公平竞争。

这也给市场带来了积极的影响和机遇，需要企业和社会共同努力才能完成，要克服存在的问题和挑战，推动线上采购和销售的健康发展，从而做大做强。监管部门也需要加强对线上平台的监管和管理，保障消费者的权益和市场的公平竞争。可以通过政策和相关法律法规的制定，促进线上采购和销售的规范化和健康发展，保障了消费者的权益和市场的公平竞争。

8月8日，上海银行间同业隔夜拆借利率下调19.10BP，至1.4220，这是自7月23日以来连续第12个交易日下跌，从2.3620到目前的1.4220，共跌了94BP，而其他期限的同业拆借利率也都有不同程度的下跌。作为市场利率的风向标，银行间同业拆借利率的走低反映了目前的市场利率正在走低，表明市场已经在悄然“降息”！

对于市场利率的走低，恐怕还是因为目前银行系统不缺钱所致。这一点从央行最近的动作也能看得出来，因为截至8月8日，央行在公开市场上已经连续14天没有投放资金。而对投资者来说，应该也对近日市场利率的走低有所感受，其中一点就是诸如银行理财、货币基金等稳健预期收益的理财产品预期收益率出现明显下滑。

那么市场利率的走低，钱袋子会受到哪些影响？实际上对内来说，市场利率走低对投资者和融资者的影响是不一样的。

1.投资者

首先，对投资者来说，投资预期收益可能会有所减少。尤其是一些预期收益稳健的投资品，如国债、货币基金、银行理财产品等，由于其预期收益率对市场利率反应比较敏感，在利率走低后，其预期收益率也会跟着走低，而且这一影响也正在上演。

不过，市场利率走低对于风险资产来说却是一个利好，比如股票。这是因为在无风险或风险较低的资产预期收益下跌之后，投资者就会倾向于配置更多的风险资产，所以在市场利率走低下，如股票之类的风险资产就倾向于上涨。虽然近段时间股票市场表现并不好，但主要是受外部因素引起的，或许等这阵风头一过后，股市或许就会涨了。

2.融资者

其次，对于融资者来说，市场利率的走低就有望降低融资难度、减少融资成本。因为市场利率的走低就意味着银行、老百姓手中的闲置资金比较充裕，融资者想要融到资金的难度就会降低。而利率的走低则直接降低了融资者的融资成本。最近一段时间，国债发行利率呈现走低趋势，个人房贷利率也有所松动，应该都是市场利率走低带来的影响，显然这种影响对融资者来说是一大利好。

3.对外

对外来说，会造成利差缩小，造成资本外流的压力。由于美国近一年多来的连续加息，其基准利率已经反超中国，而现在，中国的市场利率也快被美国赶上。比如中国3个月的国债利率为2.1%，而美国为2%，相差已经很近。由于资本都有逐利性，如果有预期收益更高的投资市场，就能吸引资本流入，反之则资本趋向流出。最近一段时间人民币的快速贬值已经让资本外流的压力增加，一旦市场利率与美国形成倒挂，恐怕会令这一形势更加严峻。

当然，中国对外资有着强大的吸引力，即便不靠高利率和人民币升值，也还有很多能吸引外资的地方。至少到目前为止，还并没出现资本大量外流迹象。所以，这一点不利影响或许也只是多虑了。

我国国债现货市场包括一级市场(发行市场)和二级市场(交易市场)。国债期货对现货市场的影响：国债期货的推出，对两个市场流动性和定价效率的进一步提高及两市场间更好的融通衔接会带来明显的促进作用。

1、国债期货有助于提高国债发行效率，降低国债发行成本，这主要体现在：

(1)国债期货所揭示的债券远期价格，能较好地反映债券市场供求关系，从而为债券发行定价提供重要参考；

(2)可以提高承销商参与投标的积极性，有效降低国债发行风险与成本。

2、国债期货有助于促进现货交易的进一步活跃，提高现货市场流动性。而这一点主要通过以下三个方面来发挥作用：

(1)套期保值交易、期现套利、杠杆交易吸引众多投资者参与交易，激活市场流动性；

(2)对冲工具出现后一些原本会被持有至到期、市场流动性低的国债种类活跃度可能提高，从而增加市场可流通国债数量；

(3)国债期货采用一篮子债券作为交割债券，国债期货的卖方可能会选择一些流动性欠佳的旧券进行实物交割，进而增加旧券流动性。

3、国债期货有助于提高现货市场定价效率，推进债券市场的统一互联。

由于国债期货是一个横跨交易所和银行间市场的衍生产品，市场投资者可以通过国债期货和现货两个市场的套利操作，实现现货市场在期货空间上的联通，消除同一券种在两个债券市场上的定价差异，提高债券市场的定价效率。

另外，由于债券转托管机制的存在，国债期货的交割制度将会增加两市场间债券流动，从而吸引各种类型的合格投资者根据自身需求参与国债现货交易，促进交易所与银行间债券市场的统一互联。

IPO重启对于投资理财市场有何影响？业内人士预测最快两周后，新股将会重新发行。这是在暂停4个月后重新发行新股，牵动着投资者的心，投资者们十分关注IPO重启会给投资市场带来什么变化。那么，IPO重启对于投资理财市场有何影响？

对短期市场无实质性影响

目前市场普遍认为IPO重启将会利空市场，但是专家分析，从历史经验来看，IPO重启对于短期资本市场并无实质性影响。

根据A股历史上曾经有的8次IPO从暂停到恢复的市场表现分析，重启IPO无论是在短期还是中期对股票市场的扰动均有限，而且指数在IPO恢复后上涨和下跌的概率均接近50%。因此此次IPO重启对于股票市场的影响便中性。

有助恢复投资者信心

此次IPO重启证监会提前释放消息，控制发行节奏，体现呵护之心。改革发行方式，取消新股申购预先缴款，有利于提高资金使用效率，避免过去新股申购冻结巨量申购资金对市场造成无谓冲击，同时可以提高投资者对二级市场股票的配售比例。

此次IPO重启对于恢复投资者信心的效果值得期待，有利于短期投资者风险偏好的提升，对于短期的市场影响偏正面。当前市场流动性较为充裕，但资产的回报率呈现明显的下降趋势，权益类投资仍然受到市场资金的明显青睐。

拓展阅读

影响外汇市场短期波动的政治因素有哪些？

与股票、债券等市场相比，外汇市场受政治因素的影响要大得多。当某一件重大国际事件发生时，外汇市场的涨落幅度会经常性地超过股市和债券市场的变化。其主要原因是外汇作为国际性流动的资产，在动荡的政治格局下所面临的风险会比其他资产大；而外汇市场的流动速度快，又进一步使外汇市场在政治局面动荡时更加剧烈地波动。

外汇市场的政治风险主要有政局不稳引起经济政策变化、国有化措施等。从具体形式来看，有大选、战争、政变、边界冲突等。

▃大选

一国进行大选，就意味着领导者的改变，伴随着经济政策的改变。在大选过程中，选举形势的变化即人们对选举结果的预期都会对外汇市场发生一定的影响。

▃政权更迭

当一个国家或地区发生政权更迭时，对经济发展的影响是巨大的，对外汇更是会产生不可估量的冲击。如1998年俄罗斯政局不稳就对俄罗斯经济造成了重大破坏。

▃政变

当一国发生政变或爆发战争时，该国的货币就会呈现不稳定而下跌，局势动荡是打击该国货币的重要原因。例如美国在1991年进行攻打伊拉克的“沙漠风暴”行动时，美元汇率就经历了一轮大幅度的波动。

▃边界冲突

边界冲突的发生会影响投资者对该国的经济的信心，比如之前马航客机在乌克兰的坠机事件一度让美俄之间对峙局势严重，而当日美元大跌，黄金走强，避险投资需求上升。

▃战争

战争也是令参战国汇率大跌的重要因素，因为投资者都担心该国是否经得起战争的拖累，是否会引发参战国经济衰退等问题。例如，美国和伊拉克战争前夕，美元一直都受到压力，这使避险货币瑞郎的汇率节节上升。

由于外汇与国家的货币紧密联系，因此当一个国家的政治局势变化时，其货币首当其冲受到影响，外汇市场也由此产生动荡。

我们是不能离开空气的，因为我们每天都需要呼吸氧气，而如果我们生活的环境质量非常差，我们每天呼吸的是受污染的空气，不仅仅对我们的呼吸道有重大的损伤，对我们身体的其他器官也会有影响。所以为了能让大家呼吸上新鲜的空气，市面上就出现了很多空气净化器。

影响空气净化器市场的三大因素

随着政府加大环境整治力度，并且出台《大气污染防治行动计划》、新《环保法》等政策，使得污染减排措施的环境效益持续释放，且各城市加强了区域联合整治力度，外埠污染传输影响有所降低，外加天空作美，北风频率较多，使得北京、上海等重点城市空气质量明显好转，空净需求释放乏力

伴随空净市场需求爆发，行业内乱象丛生，具体从以下4个方面来体现。

1)品牌数量剧增，品牌、产品鱼龙混杂;据中怡康线上、线下监测数据显示，2015第一季度线上线下共参与478个品牌。

2)现行国标产品评价指标不完善、不明确，消费者无章可循。

3)产品宣传虚夸，厂商宣传与实际净化效果存在偏差，概念噱头充斥市场。

4)价格体系不透明，产品价差较大。

现在工业污染严重，水污染，空气污染已经严重影响了日常的健康生活，尤其对小孩子和老人的健康尤为不利，目前大家电基本已经普及，很多家庭的购买意向还是转向健康类小家电，尤其北方地区，雾霾和水的污染尤为突出，市场的需求还是很大的，其实看一个行业有没有市场，看竞争的激烈程度就知道了，但就空气净化器，像海尔、美的、飞利浦这些电器巨头都开始涉足，更有海瑞德、静美仕、万家乐等超过1000家小家电企业进行角逐，在未来的几年内，必然进入火热时期，不过竞争激烈也是避免不了的。

因为现在的空气质量比较差，虽然政府也在加大整治的力度，效果虽然有一定的作用，但是毕竟我们每个人都需要空气，谁也不愿意呼吸道脏脏的空气，所以总的来说，空气净化器还是非常有市场的，后期的前景还是非常不错的，用户可能会越来越多。

即将问世的期权肯定会对期市甚至股市产生一定的影响。但是却也不能改变期货市场的根本。期权对期货市场的影响对于期权依然实用，期权是一种另类的期货品种。以下是小编为大家整理的关于期权对期货市场影响，供大家参考!

期权不仅可以完善期货的交易制度，促进期市更完善，还可以丰富期货投资产品。一个逐步完善的期货市场，必须退出期权交易机制。从世界期货市场来看，期权是普遍存在的。

期货的投机者增加了市场的流动性，但是自身必须承担一定的风险。期货市场是代表不同利益之间的角逐，代表了多空双方之间的战争。

期货市场的主体交易就是对冲和获利。有时一方会被逼得巨量交割。所以尽管市场的不断完善，期货市场始终处于投资与风险的的矛盾中。当市场火爆时，它的风险也在增加，往往会导致挤泡沫行动。

而期权的产生可能会分流资金，但是都是暂时的，最终会回到其原本价值上去。期货投资有风险，而期权可以相对防范风险。期货通常情况下可。以作为现货的对冲，而期权投资可以避免期货的部位风险，减少过大持仓所带来的风险。有了期权，期货投资者就能有效利用规避一定的交易风险。在价格波动时，减少价格的急剧波动带来的风险，缩小了风险。

总之期权的产生，对期货市场来说是积极的。丰富了期货投资。合理利用，一定程度缩小期货投资的风险。

推荐阅读：期货的基本制度

持仓限额制度

持仓限额制度是指期货交易所为了防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者，对会员及客户的持仓数量进行限制的制度。超过限额，交易所可按规定强行平仓或提高保证金比例。

大户报告制度

大户报告制度是指当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的头寸持仓限量80%以上(含本数)时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户须通过经纪会员报告。大户报告制度是与持仓限额制度紧密相关的又一个防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度。

实物交割制度

实物交割制度是指交易所制定的、当期货合约到期时，交易双方将期货合约所载商品的所有权按规定进行转移，了结未平仓合约的制度。

保证金制度

在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例(通常为5-10%)缴纳资金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金。这种制度就是保证金制度，所交的资金就是保证金。保证金制度既体现了期货交易特有的“杠杆效应”，同时也成为交易所控制期货交易风险的一种重要手段。

每日结算制度

期货交易的结算是由交易所统一组织进行的。期货交易所实行每日无负债结算制度，又称“逐日盯市”，是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。期货交易的结算实行分级结算，即交易所对其会员进行结算，期货经纪公司对其客户进行结算。每天结算后资金，在第二天期货交易所开盘后就可以直接取出来，而股市当天卖了股票，资金需要第二天才能取出来(除周六周日)。

涨跌停板制度

涨跌停板制度又称每日价格最大波动限制，即指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。

强行平仓制度

强行平仓制度，是指当会员或客户的交易保证金不足并未在规定的时间内补足，或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时，或者当会员或客户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，实行强行平仓的制度。简单地说就是交易所对违规者的有关持仓实行平仓的一种强制措施。

风险准备金

风险准备金制度是指期货交易所从自己收取的会员交易手续费中提取一定比例的资金，作为确保交易所担保履约的备付金的制度。交易所风险准备金的设立，是为维护期货市场正常运转而提供财务担保和弥补因不可预见的风险带来的亏损。交易所不但要从交易手续费中提取风险准备金，而且要针对股指期货的特殊风险建立由会员缴纳的股指期货特别风险准备金。股指期货特别风险准备金只能用于为维护股指期货市场正常运转提供财务担保和弥补因交易所不可预见风险带来的亏损。风险准备金必须单独核算，专户存储，除用于弥补风险损失外，不能挪作他用。风险准备金的动用应遵循事先规定的法定程序，经交易所理事会批准，报中国证监会备案后按规定的用途和程序进行。

中国央行计划在2020年进行央行数字货币的有关试点，数字人民币的发行指日可待。有专业分析人士认为，从长远的角度来看，中国央行发行数字人民币对于加密货币的市场不会造成影响。

其中最重要的原因就是中国政府对于加密货币的态度，央行数字货币的发行量是非常有限的，这些数字人民币和加密货币之间不能够相互兑换，加密货币的种类包括矿业采矿所得以及现在存有的加密货币。

央行发出的数字货币和现在市场当中的加密货币最大的区别就是央行数字货币始终是中心化的，而加密货币采用“点对点”技术，不受到任何组织和机构的制约，具有去中心化的特点，因此央行数字货币和加密市场之间的联系极其微弱，两者的直接影响也是不可能发生的。

根据美国数字商会之前提供的一组数据来看，中国央行总提交的数字货币专利数量达到84项，这在世界范围内是领先的。在这84项专利当中，涉及到的内容包括数字货币发行的协议、对于发行数量的调控以及对于数字人民币结算和基础设施协调等方面。

美国金融界相关方面也在密切关注中国央行发行数字货币的相关动态，美国国会也在讨论关于数字货币问题的研究，结合的案例不只是中国，还有像是韩国、日本、瑞典等多个国家。美国表示正在进行研究，没有计划推出数字货币。

但同时，美国金融相关专业人士表示，美元想要保住世界上货币领域的统治能力，就必须采取一定的金融行业创新行动来改进美元存在的问题，应对世界范围内各国货币对于美元霸主地位的挑战。

除了中美两国，欧洲也在着手数字货币相关问题的研究，拉加德称正在对于数字货币在欧洲国家的作用，检验数字货币能否真正服务于欧洲人民，达成欧洲央行的发展目标。

日本也有推出数字日元的计划，对于具体如何研究推出数字日元，何时推出这些问题还在激烈的讨论当中。

对于现在世界各国面对央行数字货币的态度，我们可以看到数字货币是在向好的方向发展，金融分析师对于世界各国推出央行数字货币表现出乐观的态度。

养老金入市对股市有什么影响？2016年退休养老基金入市的步伐将近，养老金入市将会对股市和股民产生什么样的影响呢？养老金入市对股票市场的影响利好还是弊？养老金入市是大势所趋，一起来看看养老金入市对股市的影响及解读吧。

养老金入市对股市的影响大利好

昨日，人社部称，该部目前已印发基本养老保险基金委托投资合同，下一步将正式启动投资运营工作。年内将组织第一批委托省份与社保基金会签订合同，公告第一批养老基金管理机构;落实职业年金基金管理暂行办法，完善合同指引、合同报备通知、信息披露、数据规范等操作性文件。这意味着市场期待已久的养老金入市有了新的进展。

如何看待养老金入市获得进展对股市的影响?未来养老金进入股市，哪些股票可能会成为其喜爱的对象?

对此，前海开源首席经济学家杨德龙对记者分析称，“人社部的表态说明养老金入市已经临近，无疑利好股市中长期发展。由于养老金属于长期资金，投资上追求稳健以及资产的保值增值，因此可能重点配置蓝筹股，利好蓝筹股的进一步走强。”

英大证券首席经济学家李大霄表示，养老金的保值增值与股市的健康发展密不可分，一个健康强大的股市是养老金保值增值的天然场所，而庞大的养老金也给股市带来稳定的资金来源。这对市场无疑是重大利好消息，为推动股市稳定上扬创造了强大的基础。

海润达资产总经理仇天镝对记者表示，“市场对养老金入市预期很久，目前进一步落实，对股市形成实质性利好。国庆节后，管理层推出了一连串利好，对股市起着正面的推动作用，加之今年下半年经济也开始好转，部分周期品如煤炭价格连续上涨，预计股市将出现跨年度慢牛行情。从长期看，养老基金肯定是投资稳健性品种，低估值、高分红股票是首选。”

在九州证券全球首席经济学家邓海清看来，地方养老保险资金投资新办法采取了集中化的管理运营模式，地方养老基金委托社保基金理事会代理管理，这意味着要诞生一个“超级投资航母”。他表示，这对股票市场或债券市场都是利好消息，尤其是会提升蓝筹股的配置需求，有利于中国股市走出“铁底论”健康牛。这个模式的缺点也很明显，模式过于单一，不利于地方养老资金投资模式创新。

还有分析称，养老金和社保基金的性质相同，社保基金的投资思路或许就是养老金入市后的选股思路，因此可以参考社保基金重仓股来考虑。

去年的上市公司年报显示，社保基金持股、新进、增持的公司主要分布在医药生物(爱基，净值，资讯)、机械设备、有色金属、环保、化工、电子等行业中，而机械设备、医药生物、化工这些传统行业的公司占比最多。

根据《基本养老保险基金投资管理办法》规定，养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的。

截止到去年底，中国基本养老保险基金资产规模为39937亿元，但在扣除预留支付资金外，全国可以纳入投资运营范围的资金总计约2万亿元。如果以30%的入市上限计算，预计有6000亿元左右可以入市。

“虽然30%的投资比例是养老金入市的上限，但在实际运营中可能不会很快达到这一上限。”中金公司研报表示，以企业年金为例，通过对比，基本养老保险基金的投资办法与企业年金相似，而2014年企业年金权益类资产占比只有6%，远低于30%的上限。因此在实际运营中，为安全考虑，投资股市的比例可能达不到30%。养老金入市对股市有多大的影响

近日，据彭博报道，中国的养老基金即将成为股票投资者。而根据中金公司和联昌国际证券看法，全国社保基金理事会下半年将开始部署资金。看来，养老金入市这一投资者期待已久的大事终于要落地了。

也许正是受此利好消息影响，周一A股高开高走，午盘震荡走高，重新收复3000点。

养老金入市能为股市带来一波大行情吗

首先，对股市来说，巨额的养老金必然能为市场新增流动性。中国地方的养老基金管理机构，约有2万亿人民币的资金可用于投资，随着时间发展，其中的一大部分资金将被用于投资股市。A股市场的上涨很大程度上依靠资金量推动，养老金入市等于给市场带来了新的弹药。

其次，养老金作为长期性资金，有助于调节A股市场投资者结构，提升A股市场上长期资金的占比，从而为稳定股市做出积极贡献。

此外，以散户为主的中国股市，市场情绪很容易受事件影响，国家将养老金投资股市是一次全新的尝试，养老金本身拥有良好声誉，其入市的信号效应会非常强劲，就好像巴菲特说他在买入某只股票一样。

然而，投资者也无需对养老金入市有太高的期待。要明白，养老金不是国家队，其入市目的，并非救市或托市;恰恰相反，其入市背负着重大任务，既是对养老金进行证券化投资的重要尝试，也要增值，降低以往收支失衡的压力。一句话，养老金入市也是要挣钱的。

再者，为了保证本金的足够安全，养老金很可能在市场处于非常安全的底部时才会入市，这个“市场底”目前也许还未到来。

综合来看，养老金入市之日，将带来一波结构性行情，助推大盘继续反弹，但鉴于A股之前涨幅已经不小，投资者还是要注意控制风险。股市真正的大行情，还得依靠实体经济的好转。

IPO发行时，价格一般是参照同行业，同类型的公司的市盈率，大致测算出一个市盈率，然后报证监会同意，然后通过机构的询价，确定出具体的上市价格，报证监会批准。

IPO发行市盈率的直接影响着股票二级市场的市盈率。这是因为在股票一级市场发行的IPO，历史上，在股票二级市场上市的新股，上市当天一般都会溢价，尤其是在牛市其溢价空间会更大，其后就看其市盈率和市场状况。溢价后的“水涨船高”的结果就是提高股票二级市场的市盈率，为股票二级市场带来泡沫。

IPO的发行市盈率越高，为股票二级市场带来的泡沫就越多，为股票二级市场带来的下跌风险就越大。所以，即使发行市盈率高的新股在其上市后引起了大盘上涨，也不得不警惕因其为股票二级市场带来泡沫所潜在的下跌风险。

例如，在2007年的牛市里，IPO多以高市盈率发行，其中中国远洋发行的市盈率是98倍，中国平安发行的市盈率是76.18倍，中信银行发行的市盈率是59.62倍，宁波银行发行的市盈率是36.39倍，辰州矿业发行的市盈率是36.06倍，南京银行发行的市盈率是34.45倍，兴业银行发行的市盈率是32.5倍，三变科技发行的市盈率是31.61倍，交通银行发行的市盈率是31.28倍。而2007年新股上市的第1天，其平均上涨幅度是192%，这些股票上市后的市盈率高到什么程度可想而知，其抬高二级市场市盈率和为二级市场带来泡沫的严重程度也可想而知。

所以，要评估IPO重启对市场的影响就不能不关注IPO发行的市盈率，不管是在牛市还是在熊市，高市盈率的IPO迟早都会摧垮大盘，除非在IPO后其业绩有相应增长。

IPO的质量直接影响着股票二级市场的质量。IPO的资产质量好，成长性好，其业绩就有基础，其进入股票二级市场后就能改善股票二级市场的质量，股票二级市场向好的走势就得到以良好业绩为代表的良好基本面的支撑;反之，如果IPO的质量不好，它只会恶化股票二级市场以业绩为基础的基本面，股票二级市场向好的走势就得不到基本面的支撑，股市只能因此走坏。在股价不变的情况下，质量和成长性好的IPO，其上市后会降低其市盈率，从而降低二级市场总体的市盈率，挤压二级市场的泡沫;相反会提高二级市场总体的市盈率，增加二级市场的泡沫和下跌风险。

2007年，我国股市所以能走好，这与IPO的质量有直接关系，统计显示，2007年以来15只融资超过100亿元的IPO大盘蓝筹股，2007年共实现盈利3639亿元，占同期A股市场1550余家上市公司总盈利的4成，显著提高A股公司总体的盈利质量，这使股市的上涨显得理直气壮。因此，要评估IPO重启对市场的影响决不能简单从其历史表现中找到答案，而必须紧盯将要发行的IPO的质量，从其质量变化中评估其将为市场带来的变化。

第二次世界大战盟军在诺曼底开辟了第二战场之后，英美两个就围绕谁来主导欧洲战场的话语权问题开始暗中较劲起来。虽说在名义上，艾森豪威尔是盟军欧战区的总司令，但是在北飞出尽风头的蒙哥马利却并不买艾森豪威尔的账。从一战以来英军都是欧洲战场说一不二的角色，现在面临要听从美军的指挥，蒙哥马利决定打一场重振英军军威的战役，以确立英军在欧洲战场的定位。为此，蒙哥马利精心策划了一场名为“市场花园行动”的空降偷袭行动，希望夺取荷兰境内的一系列桥梁道路，从而开辟一条从侧翼进攻德国本土的捷径。但是，这个看似宏伟的计划，仅仅维持了9天就以盟军的惨败而告终，英军也从此丧失欧洲战场话语权。

盟军诺曼底登陆开辟第二战场，既是二战欧洲战场的分水岭，也是美英角逐战场话语权的竞技场

关于盟军开辟第二战场的问题，早在德国入侵苏联以后，斯大林就几次要求英美尽早在西部德军背后开辟出来，但丘吉尔却以种种理由拖延滞缓，甚至还专程到莫斯科解释，他的理由很简单，英国需要一段时间的准备，要苏联坚持再坚持。

其实，英国的小九九在张伯伦当首相时就暴露无遗，当小胡子元首试探性地对西欧小国进行掠夺和入侵时，英法就想方设法要把祸水东移，期望借德国之手把红色苏联打败，可惜的是接下来的走向并没象他们愿望那样，当斯大林要英法苏波四家结成同盟共同抗击德国入侵时，张伯伦满口拒绝，从而让德国与苏联迅速结成了《苏德互不侵犯条约》，祸水不仅没有东移，相反，英法的绥靖政策把自己推到了二战战争的前沿。

当美国在太平洋战争中拖入二战后，英国在孤掌难鸣中看到了希望，但又害怕美军进入欧洲后抢了英军的风头，因此，在种种场合，美英之间表现的却是貌合神不合，甚至还有一决高低的姿态。

正是在这样一个心理作用下，当盟军诺曼底登陆成功，美英部队面临谁先进入德国问题上表现出了谁也不服谁的劲头，尤其是蒙哥马利和巴顿之间更是达到了齐头并进的地步，欧洲战场也就成了两军较量的竞技场。

“市场花园行动”一旦成功，蒙哥马利不仅赢得战场话语权，而且还可以拿到率先进攻德国本土的入门券

“市场花园行动”本身是有战役作用的，蒙哥马利之所以提出这个计划设想，其背景是巴顿率领的第3集团军在诺曼底登陆后，长驱直入在法国平原如入无人之境，英军要想有所作为，必须另辟蹊径，行动的目的不仅可以使盟军在德军侧面开辟一条通道，还可以为英军先于巴顿进入德国创造条件。

但是，蒙哥马利的计划忽视了两个关键因素。一是对当面德军敌情的了解。诺曼底登陆后，盟军中弥漫着一股胜利就在眼前的自满情绪，认为德军再无战斗力可言，进占柏林指日可待。殊不知，德军也在筹划一场更大的战役阿登反击战，在这次战役中，盟军遭受到了欧洲战场上最大的重创。

二是对盟军联合作战的指挥配合。对于美国登陆欧洲，蒙哥马利虽然也是二战名将，但在指挥美英联军上尚属首次。5500多架运输机、8000多架战斗机及轰炸机、2596架滑翔机，3.5万多人的部队、568门火炮，1927辆军车。仅这么多的装备就能看出不是两个月的时间仓促准备得出来的。

同时，作为世界军事史上首次使用这么大的空降作战力量，还是偷袭行动，在对地面敌情不掌握，对荷兰地理环境不明的情况下盲目空降，结果可想而知。

“市场花园行动”失败，丘吉尔和蒙哥马利留下巨大遗撼，却为美苏两军进入柏林铺平了道路

“市场花园行动”的结果，盟军参战部队伤亡过半，1万7千人遭受重创。连美国最精锐的空降101师、第82空降师、英军第1空降师基本上丧失了战斗力。

分析这次行动失败的原因，最主要的还是英军急功近利，作为久经沙场的蒙哥马利将军，不应该犯这样的错误，但他在与艾森豪威尔争夺欧洲战区总司令时，在与巴顿争夺谁先进入德国问题上，没有表现出一个良好的军事指挥员心态，致使这个计划本身就具冒险性。

另外一个原因，就是盟军错误的估计了德军的反击能力。诺曼底登陆后，盟军上下都表现出了罕见的乐观，而这时的战局也确实让盟军乐观，东线战场苏军全面进入大反攻，西线战场盟军呈现一边倒的胜利，谁会想到德军还有那么强的战斗力呢?

但是，盟军忘记了困兽犹斗，加上盟军不明敌情，好多空降士兵还在空中就被德军的高射炮击中身亡，一些空降部队刚落地就被德军包围，一枪没发就成了俘虏。一系列的失误暴露了盟军的计划是多么的仓促和准备不足。

虽然“市场花园行动”让英军丧失了战场话语权，英军从此也无大仗可打，但这个行动却让盟军开始警觉起来，在取得阿登战役胜利后，美苏两军在东西两线对德国发起了柏林之战，二战也进入到收尾阶段。

IPO重启就是重新启动新股发行!IPO是InitialPublicOfferings的缩写，中文意思是某公司(股份有限公司或有限责任公司)首次公开募股，也就是首次公开发行股票。简单说就是发行新股。

IPO重启有五大新特征：1、沪深获得批文比例为1:1;2、获得批文新股主营业务迎合经济转型方向;3、正式招股书在募资、发行股数和老股减持上限等方面有所调整;4、发行费用和上市流程提前预公告;5、可能对二级市场资金面及银行间市场流动性造成一定影响。

IPO重启对股票市场是肯定有影响的，它不仅增加了股票市场的股票供给，而且在某种程度上反映着股票市场管理部门对股市走势的态度。因此，重启IPO必然会改变股票市场资金的搏弈态势，只是其改变的性质和程度随发行速度与节奏的不同而不同。

在增量资金不变的情况下，发行速度与节奏慢，对市场的冲击小，股民对政府的股票市场政策取向的理解比较正面，市场做多力量可能会大于做空力量，对股票市场走势的负面影响就不明显;发行速度与节奏快，对市场的冲击大，股民对政府的股票市场政策取向的理解就比较负面，市场做空力量可能会大于做多力量，对股票市场走势的负面影响就会明显表现出来。

如果IPO重启的发行速度与节奏由慢而逐步加快，对市场的冲击也跟着由小逐步到大，股民对政府的股票市场政策取向的理解又正面逐步转为负面，市场做空力量可能会因此逐步大于做多力量，股票市场走势也将因此逐步下跌。

总之，股票市场走势最终与IPO重启的发行速度与节奏呈负相关的关系。

近期，很多关注经济新闻的朋友会发现，央行进行了MLF操作。很多朋友对这个MLF操作很陌生，不知道央行这样做有什么意图，会对市场产生什么影响。在这里，就为大家介绍一下央行进行MLF操作对市场的影响有哪些。

首先大家要明白，MLF操作是指中期借贷便利，是一种央行提供中期基础货币的货币政策工具。商业银行、政策性银行可以通过向央行提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品来获得更多的资金。央行可以通过进行MLF操作，来调节市场上的流动性，以及调节市场上的利率水平。

当央行通过MLF操作对外释放资金的时候，市场上流动的资金就会增加，银行可以运用的资金也会随之增加，能够给社会上的企业、个人提供更多的资金支持。

央行在进行MLF操作时，还会设定一个MLF利率。当MLF利率出现下调的时候，银行从央行获得资金的成本就会降低。一旦银行从央行获取的资金成本降低了，那么整个社会的融资成本也会降低，有利于需要融资的企业和个人减负，促进经济向好的一面发展。

以上，为大家详细介绍了央行进行MLF操作对市场有何影响，希望能帮助大家解开心中的疑惑。

市场利率是指由资金市场上供求关系决定的利率。而具体的影响因素又有哪些呢?下面是小编整理的一些关于市场利率的影响因素的相关资料,供你参考。

市场利率中应该注重的问题

1.贷款利率的变化情况。由于贷款的资金是由银行存款来供应的，因此，根据贷款利率的下调可以推测出存款利率必将出现下降。

2.市场的景气动向。如果市场过旺，物价上涨，国家就有可能采取措施来提高利率水准，以吸引居民存款的方式来减轻市场压力。相反的，如果市场疲软，国家就有可能以降低利率水准的方法来推动市场。

3.资金市场的银根松紧状况和国际金融市场的利率水准。国际金融市场的利率水准往往也能影响到国内利率水准的升降和股市行情的涨跌。在一个开放的市场体系中是没有国界的，如果海外利率水准低，一方面对国内的利率水准产生影响，另一方面，也会引致海外资金进入国内股市，拉动股票价格上扬。反之，如果海外的利率水准上升，则会发生与上述相反的情形。

市场利率对股市的影响因素

金融因素

对股票市场及股票价格产生影响的种种因素中最敏锐者莫过于金融因素。在金融因素中，利率水准的变动对股市行情的影响又最为直接和迅速。一般来说，利率下降时，股票的价格就上涨;利率上升时，股票的价格就会下跌。因此，利率的高低以及利率同股票市场的关系，也成为股票投资者据以买进和卖出股票的重要依据。 为什么利率的升降与股价的变化呈上述反向运动的关系呢?主要有三个原因：

生产规模

利率的上升，不仅会增加公司的借款成本，而且还会使公司难以获得必需的资金，这样，公司就不得不削减生产规模，而生产规模的缩小又势必会减少公司的未来利润。因此，股票价格就会下降。反之，股票价格就会上涨。

折现率

利率上升时，投资者据以评估股票价值所在的折现率也会上升，股票价值因此会下降，从而，也会使股票价格相应下降;反之，利率下降时，股票价格就会上升。

股票需求

利率上升时，一部分资金从投向股市转向到银行储蓄和购买债券，从而会减少市场上的股票需求，使股票价格出现下跌。反之，利率下降时，储蓄的获利能力降低，一部分资金就可能回到股市中来，从而扩大对股票的需求，使股票价格上涨。

不绝对化

上述利率与股价运动呈反向变化是一般情况，也不能将此绝对化。在股市发展的历史上，也有一些相对特殊的情形。当形势看好时，股票行情暴涨的时候，利率的调整对股价的控制作用就不会很大。同样，当股市处于暴跌的时候，即使出现利率下降的调整政策，也可能会使股价回升乏力。美国在1978年就曾出现过利率和股票价格同时上升的情形。当时出现这种异常现象主要有两个原因：一是许多金融机构对美国政府当时维持美元在世界上的地位和控制通货膨胀的能力没有信心;二是当时股票价格已经下降到极低点，远远偏离了股票的实际价格，从而使大量的外国资金流向了美国股市，引起了股票价格上涨。在香港，1981年也曾出现过同样的情形。当然，这种利率和股票价格同时上升和同时回落的现象至今为止也还是比较少见的。

及时决策

既然利率与股价运动呈反向变化是一种一般情形，那么投资者就应该密切关注利率的升降，并对利率的走向进行必要的预测，以便在利率变动之前，抢先一步就对股票买卖进行决策。

市场利率的影响因素

市场利率对债券价格有重要影响。一般来说，市场利率提高，债券价格下跌;市场利率降低，债券价格有上涨趋势。而利率的走势要受到多种因素的影响。

宏观经济形势因素

经济周期。从经济周期看，经济开始衰退后，产品滞销，利润减少，投资减少，流通货币量增加，从而导致利率下跌。当经济衰退达到经济危机时，大量企业倒闭，市场萧条，资金宽余，利率跌至最低点。经济到最低谷后会缓慢复苏，此时商品开始有一定的销售量，市场投资有利可图，利率缓缓回升。当经济由复苏达到繁荣阶段时，商品生产能力与产量大增，商品销售状况良好，企业开始大量盈利，投资大大增加，货币成为稀缺要素，利率上涨至最高点。

最新宏观经济形势对市场利率的影响

宏观经济形势和银行信贷松紧状况是影响民间融资活跃度的主要因素。尤其在今年宏观形势下滑的大背景下，央行的货币政策使得金融机构资金相对充裕，企业从银行贷款难度相对降低，必然对民间借贷渠道的资金需求有所减弱。

数据显示，10天期平均利率为21.73%，1月期为17.07%，3月期为19.08%，6个月的利率为16.45%，1年期的利率为16.81%，而一年以上的综合利率为24.36%，相比此前发布的民间金融街数据，小额贷款市场平均利率的一年期和三月期的利率均有较大幅度的下滑。

市场目前正在下降，并且自行消耗掉许多山寨币。狗狗币属于同一组。那么，加密市场的昙花一现并不是什么新鲜事。基本上的关注该数字货币的价格动量。自从过去几天以来，狗狗币的表现非常出色。

此外，上个月的价格下跌不会给狗狗币带来太大的影响。同样是doge价格飙升的积极迹象。

狗狗币价格图表反映了硬币的回归。昨天，狗狗币以6.74％的高点开盘。狗狗币从0.002841美元升至0.003033美元。之后，狗狗币的价格从0.003023美元下跌至0.002804美元，跌幅为7.25％。然而，该货币收益率为3.18％，收于0.002932美元。该货币目前处于0.002787美元。回归率为4.94％。该硬币预订了7.20％的高潮。价格从0.002789美元变为0.002989美元。

本文系Chain Hill Capital（仟峰资本）管理合伙人、指数基金负责人Carrie撰文，未经授权严禁转载，转载请参照《转载须知》所示标题格式并联系Chain HillCapital仟峰资本公众号获取授权，以下为正文部分：

1.基础介绍

最常见的加密借贷方式是，借款人使用其加密资产作为抵押来获得法币或稳定币贷款，而贷方则通过提供资产赚取利息收益。另一种方式是借款人使用法定或稳定币作为抵押品来借入加密资产，但这种方式很少见。加密借贷的市场需求来自于以下几个方面：

– 包括套利、杠杆、做市等交易活动，这是最主要的需求。例如，OTC服务商或做市商需要借资金来满足大量的交易；交易者通过借贷来增加杠杆，或借入资产卖空进行套利；

– 目前很多国家和地区将出售加密资产纳入了应税事件，根据辖区的不同，税率可能高达40％至50％。（数据来源：CNBC）因此，如果直接出售加密资产需要缴纳高昂的资本利得税，而通过加密借贷只需要每年支付10％左右的利息；

– 这种情况适用于希望长期持有加密资产同时又希望增加额外收益（利息）的投资者；

– 通过抵押加密资产借法币，矿工、ICO团队和加密初创企业可以解决短期资金流动性需求，又可以保留其加密货币投资的未来潜在上行价值；

– 例如流动性挖矿(Yield Farming)

加密借贷流程图

加密借贷市场跟传统借贷市场（银行、网贷等）之间有很多结构差异。

加密借贷分为中心化借贷和去中心化借贷两种类型。

（1）中心化借贷

这是一种基于托管的借贷，其主要特征是用户无法控制自己的资产，用户的私钥由平台掌握。具体来说，用户必须将其加密资产存入平台钱包。平台要么通过点对点的模式将用户的资产贷出去，要么将资产合并后再通过OTC借给交易对手。如果是借方用户，平台会将他们的资产锁定为抵押品，并借给他们法币或稳定币。取决于平台的运营策略，有些平台会将用户的抵押资产用于贷款。借款人通过借贷平台获得加密资产、稳定币或法币，当借款人无法偿还贷款时，其抵押品将会被清算。按照针对的用户类型划分，中心化借贷又可以分为个人借贷和机构借贷两个类别。

（2）去中心化借贷（ defi 借贷）

DeFi 借贷是基于智能合约的无需许可的协议集，这是一种非托管借贷，平台无法访问用户的私钥，用户控制其资产。并且，与中心化平台不同，这里，所有的借贷流程都是自动化完成的，无须平台审核。目前，大多数 DeFi 借贷都是基于以太坊区块链，数据在区块链上公开可查询。通过 DeFi 借贷，用户同样可以借贷加密资产或稳定币，但无法借贷法定货币 。

2.行业现状

2020年第一季度最主要的事件是新冠疫情对整个加密市场造成的冲击。面对前所未有的市场波动，加密借贷市场表现出了很好的抗压能力，中心化借贷机构和DeFi借贷的清算率分别不到10%和20%。随着加密市场的快速修复，第二季度加密借贷行业加速增长，不管是投资者投入的资产还是整体用户数量都出现了大幅增长。

第二季度，全行业的活跃借贷（指还未还款的贷款）额环比增长了100%，达到近52亿美元，抵押资产价值环比增长了98%，达到100亿美元。即使在剔除底层资产价格上涨因素之后，抵押资产仍然有大约50%的显著增长。第二季度增长的主要原因是面向个人的产品（Blockfi、Nexo、Celsius、Compound）的增长以及面向机构的更稳健的衍生品交易平台（Genesis）的推出。

DeFi借贷板块的增长更为明显，活跃借贷增加252%、抵押品增加183%。这是因为：

1）很多DeFi项目都扩大了他们的服务。dYdX、Maker和 Compound陆续向市场推出新产品。其中，Compound作出了最大的创新。通过发行COMP代币和转变为DAO，Compound吸引了用户大量抵押资产以获得该平台的“股份”，其AUM因此增长了700%。随后出现治理代币的爆发式增长和流动性挖矿的盛行。2）稳定币DAI和USDC的需求激增。这可能是由于希望持有ETH的长期头寸，并在当前的牛市中实现利润最大化。

数据来源：Credmark，这些数据涵盖了Defi借贷以及85%的中心化借贷

第二季度至今加密借贷市场依然保持高速增长。DeFi借贷第三季度末的抵押锁仓量达到46亿美元，环比增长171%。截至11月12日，DeFi借贷的活跃抵押资产价值已经增长到了51亿美元。最大的中心化借贷平台Genesis第三季度活跃借贷余额环比增长50%，达到21亿美元。此外，与第二季度相比，第三季度Genesis的活跃借贷余额中比特币的占比急剧下降，这是由于流动性挖矿导致以太坊、美元和稳定币，以及其他山寨币需求的增长。

数据来源：defipulse

数据来源：genesis

从活跃借贷额来看，中心化平台的市场占比接近90%，远大于DeFi的市场规模。DeFi借贷的市场占比从2019年第三季度到2020年第一季度下降了50%，第二季度由于挖矿热潮，其市场占比有所回升，挖矿热潮带动的借贷活动是否能够持续还需要时间验证。在中心化借贷中，机构占据主要的市场份额，虽然2019年第三季度后有所下降，但仍然远远超过个人市场。总体来看，当前整个加密借贷市场最主要的客户是机构。

数据来源：Credmark

数据来源：Credmark

加密借贷市场的整体利率水平呈下降趋势，但中心化借贷的利率较为稳定，保持在6%-7%。DeFi借贷利率波动率较大，去年第四季度最高达到11%，2020年第二季度虽然流动性挖矿总体的收益率很高，但是借贷利率本身反而因为供给的激增而下降了。

数据来源：Credmark，Chain Hill Capital

加密借贷市场的平均借贷利率差是2%，不同币种之间的情况差异比较大。Defi借贷占比最大的三个币种ETH、DAI和USDC的借贷利率差分别是0.4%、0.4%和2.7%。

数据来源：loanscan

对比传统借贷行业的利率，可以发现借贷的利率价差非常大，存款人的利率远远低于加密借贷的水平，而贷款人的整体利率水平相比加密借贷也更高。一般低利率贷款只有信用评级很高的企业和个人才能获取。

注：货币市场帐户或储蓄帐户的利率更低

数据来源：bankrate

注：不包含其他费用，实际利率会更高

数据来源：bankrate

过去一年加密借贷的贷款价值比（LTV）总体变化不大。DeFi借贷的LTV虽然有所升高，但依然最低，约为32%；中心化借贷LTV在55%左右。

DeFi借贷的LTV远远低于中心加密借贷平台的原因在于：

由于DeFi平台具有匿名性，无法对用户的真实身份和信用进行验证，再加上加密市场的高波动性以及DeFi交易平台相对较低的流动性，因此，需要通过更高的LTV来确保贷款人的资金安全。相反，中心化借贷平台可以通过全面的尽职调查来降低违约风险。例如，BlockFi会验证交易对手的资产，并且要求对方要有20年的金融交易经验。

DeFi借贷活动目前主要由流动性挖矿和治理代币驱动的，并且无法提供法币借贷，因此用户承担债务的意愿较小；而中心化借贷平台的用户更多的是出于交易需求，包括提供流动性以及使用杠杆，他们通常有更高的杠杆需求。机构对稳定币的需求持续增长，目的是为了做多。根据Credmark的研究，交易数据显示，在杠杆头寸中，68%的借款人通过杠杆增加多头头寸。

数据来源：Credmark

值得注意的是，中心化借贷针对个人借贷的LTV要远远低于机构，中心化借贷的个人贷款LTV更接近Defi的水平。

数据来源：Credmark

3.待解决问题

（1）外在问题

由于用户的资产托管在平台，而加密借贷平台不像银行那样受到监管和保险保护（部分平台有托管保险），因此道德风险较高。近日中心化借贷平台Cred的破产就是很好的例子。Cred存在严重的欺诈行为和资金滥用。他们先是将客户资产贷给高利贷机构，并将剩下的资金投资于加密对冲基金，在3月12日市场中，其投资的对冲基金倒闭。为了应对资金漏洞，他们又从高利贷机构那边借钱去投资对冲基金，但平台高管偷走了部分资金。最终，Cred申请破产的时候资产估值在5000万美元至1亿美元之间，而负债在1亿美元至5亿美元之间。此外，很多中心化借贷平台都存在再抵押业务模式，这对平台的风控管理能力要求很高，在缺乏监管约束的情况下很可能出现过度借贷问题，最终形成系统性风险。

智能合约是相对较新的技术，并且交易记录在区块链上是不可逆的。因此，使用智能合约转移资金和管理借贷合同的时候，一旦发生错误就会造成不可弥补的损失。并且很多项目和代码都没有经过严格的检验，一旦存在漏洞就会被黑客利用。根据CipherTrace的报告，截至10月底，今年盗窃和黑客攻击造成的损失（不包括盗用和欺诈）共4.68亿美元，这些黑客攻击中约有20％（约合9800万美元）来自于DeFi。

DeFi开放、无需许可的特征使得它不受地域限制，任何国家/地区的人不需要经过身份验证就可以访问和使用。这意味着很难有适用的法规来对其监管。因此，很多人认为DeFi可能会成为洗钱者的天堂。的确，面对一个全新的事物，监管机构还需要时间探索适合的监管方案，并且DeFi目前的规模或许还不足以引起监管注意。但是，一旦行业起飞，监管机构极有可能开始关注DeFi风险。对于DeFi借贷（以及整个加密行业）来说，监管始终是潜在风险。

（2）内在问题--产品的局限性

根据贷款的信用程度划分，目前商业银行贷款主要分为信用贷款、保证贷款、抵押贷款、质押贷款四种形式，除了信用贷款，后三者合称担保贷款。信用贷款的信用程度较高，不需要抵质押和第三方担保人，仅根据贷款人的信誉发放的贷款。与担保贷款最大的区别在于是否需要抵质押或者第三方进行担保。这两种借贷形式互相补充，来满足不同的需求。

以2018年中报数据为准，我国上市银行中四种贷款的比例分别是，抵押贷款42%，信用贷款30%，保证贷款17%、质押贷款11%。那就是说信用贷款占上市银行贷款的30%。

如前所述，由于缺乏用户信用评分和KYC，DeFi借贷只能通过超额抵押的方式来控制风险。目前抵押率约为350-700％，这意味着用户可能需要抵押高达700单位的加密资产才能借入100单位。

当然，单就抵押借贷这一概念DeFi借贷就可以大有所为。根据纽约联邦储备银行2020年5月报告，美国抵押贷款规模为14.30万亿美元。但是目前DeFi借贷的抵押物十分局限，只能通过加密资产作为抵押。

总之，如果能够解决高抵押率和资产限制的问题，DeFi借贷或者说基于区块链的借贷将有更多的应用场景和用户群体。

4.发展趋势

除了监管会逐步完善，技术将越来越成熟之外，加密借贷市场可能有以下发展趋势。

（1）产品逐渐成熟

这包括推出低抵押贷款和信用贷款。目前已经有一些项目在做相关的尝试了。

例如，Aave首创无抵押贷款模式“闪贷（Flash Loans）”，这是为开发人员设计的，可以在不提供任何抵押的情况下立即进行贷款，条件是必须在同一笔交易中将借款和利息返还，整个过程要在一个以太坊区块（15秒）中完成。

如果在交易结束之前没有把本金和利息返还到资金池里，智能合约会撤消之前执行的所有操作，确保协议和资金的安全。Aave的闪贷创新型非常强，可以把它作为基础工具建立更多应用。其次，Aave尝试通过他们的信用授权系统引入了“无担保”贷款。当一个用户将资产存入Aave时，他可以让其他用户不需要自己抵押就可以借入小于其存款的金额。Aave通过同时提供了违约风险低但回报率也较低的超额抵押，以及风险提高但可以获取更高回报的闪电贷和无担保贷款。这是加密借贷市场向用户提供非超额抵押贷款的一个很好的尝试，如果成功，将满足更多借款人的需求。

此外，随着区块链跨链信息传输技术难题的解决以及预言机技术的发展，互连的区块链网络可以实现跨平台的无缝共享和ID访问，去验证用户的信用记录、身份证明、收入和就业证明，从而为用户建立基于区块链的信用证明，并引入现实资产作为抵押品。像Chainlink这样的预言机已经可以允许区块链与链下数据源进行双向对话。一些加密货币借贷平台已集成Chainlink，借款人未来可以使用汽车，房地产和其他脱链资产进行抵押。

通过这些发展，DeFi借贷可以实现信用贷款和加密资产以外的抵押贷款，其产品形态、用户规模将得到更大的发展。

（2）与传统市场融合

银行可能会对加密借贷市场产生兴趣。随着零利率时代的到来，全球国家法币的贷款利率处于历史低位，银行的贷款利润率正在下降。当银行和其他传统机构意识到加密资产收益率的吸引力，或者当他们的客户对加密借贷服务的需求不断增长，我们有可能会看到一些机构开始提供加密资产托管和贷款。

即使不考虑加密资产与传统资产之间的收益差距，加密借贷的高利率和相对安全性可能就足以吸引更多机构参与者进入这一领域。以Genesis为例，其机构贷款人客户在第三季度末增长了47％，比去年同期增长了275％。

DeFi可能在很长的一段时间内会继续以独立的、新兴的市场存在。但最终，智能合约的创造性将会影响到传统借贷市场，被传统机构和平台加以应用，形成一种结合体--既保留了中心化机构的优势，又能提供去中心化的部分功能。

1.积极影响

1.1 增加加密资产的吸引力

首先，我们对比一下两组数据。拥有超过1200万个活跃经纪账户的金融服务提供商Charles Schwab对其资产规模在5000到1000万美元的用户的前十大持仓数据进行统计，发现千禧一代对加密资产的兴趣仅次于特斯拉和Facebook。比特币（GBTC）在千禧一代的持仓份额中排名第五，但是比特币没有出现在年龄较大的另外两代投资者的前十大持仓中。

数据来源：Charles Schwab

头部中心化加密借贷机构BlockFi 做了另一个有趣的数据统计，他们收集了自己平台上余额在5000美元至1000万美元之间的利息帐户的数据。发现两个个现象：

1）所有用户拥有的非稳定币加密资产远远超过稳定币，并且比特币是最受欢迎的；

2）相比比特币以外的加密资产，婴儿潮一代更偏好拥有稳定币。根据BlockFi的法币偏好指数，婴儿潮一代对法币的偏好远远高于其他年代用户。

数据来源：BlockFi

数据来源：BlockFi

这两组数据可能说明，相比金融服务提供商，BlockFi 这样的借贷平台更能吸引婴儿潮一代持有加密资产。而稳定币提供了一种类似于上个世纪80年代的高收益国库债的投资，让投资者有了持有高波动加密资产以外的加密市场入口。借贷平台上的稳定币主要是为比特币等加密资产抵押贷款提供资金，以BlockFi 为例，贷款人可以获得8.6％的APY。相比银行存款不到0.5%的APY，这无疑有巨大的吸引力。因此，以高流动性加密资产作为抵押的稳定币贷款将受到高净值个人（婴儿潮一代）、家族办公室以及投资基金投资组合的欢迎。这些人群将为加密生态提供更多的资金和流动性，帮助X世代、千禧一代和Z世代的生产性经济活动，包括创业、购买房地产和购买更多加密资产。

而对于已经认可加密资产的投资者来说，如果可以在持有加密资产享受潜在资本收益的同时获得额外利息收入，那么他们持有加密资产的兴趣也会更加强烈。总之，借贷市场有利于吸引更多潜在投资者进入加密资产行业。

1.2 建立更成熟的加密市场基础设施

文章开头提到加密借贷最大的需求来自于交易。许多交易者和投资者将其持有的加密资产资产作为抵押品，借入现金或另一种加密资产，从而增加其加密资产的数量。这有效地引入了杠杆，增加了额外的流动性。借贷为看空市场提供了另一种途径，如果借贷平台能够完善其功能使得卖空像交易期货一样简单，因那么卖空将会有更广泛的使用，并促进市场价格发现。

因此，借贷解决方案可以协助做市商、套利交易等重要的市场活动，从而帮助整个加密市场提高流动性并减少市场波动性。对于传统金融市场来说，融资融券和杠杆是很关键的基础设施，加密借贷可以更好的完善这方面的市场基础设施，从而吸引更多的投资者，尤其是机构投资者。更多投资者的进入将进一步提高加密市场的流动性和降低市场波动性，从而形成一个良性循环。

中心化借贷平台也为需要变现或不想要持仓的用户提供了交易所以外的替代方案，让用户不用出售他们的加密资产就可以达到目的，并且还有税收优化的效果。

此外，加密借贷市场的发展有可能产生加密行业特定的利率市场，并推动新型衍生工具的发展，例如利率掉期。

2.潜在风险

有观点认为加密借贷市场的增长会造成市场过度金融化，因为通过多层债权以及基于这些债券的证券发行会增加流通中的加密资产供应量，并对所有权的性质和原始持有人的权利造成破坏。这种抵押加密资产借入资金并买入更多加密资产的模式会不断放大市场的杠杆，发展到一定程度，可能会形成一种系统性风险。当市场下跌的时候，如果投资者无法及时清算他们多层仓位，可能会导致借贷平台崩溃，并放大市场的波动。

这种担忧并非没有道理，因为加密借贷跟传统借贷本质上并没有不同，必须保持适度的杠杆才能健康运行。但就目前来说，加密借贷还是以超额借贷为主，不具备上述系统性风险的条件。

综上所述，加密借贷行业是基于区块链的金融基础设施的基本组成部分，未来有很广阔的发展前景。当前对于加密借贷市场来说，解决中心化平台道德风险、提高智能合约技术安全、更积极应对监管，并保持创新能力，从而为加密市场提供一个更好的市场基础设施以及获得加密行业以外的发展才是行业应该关注的重点。

1.基础介绍

最常见的加密借贷方式是，借款人使用其加密资产作为抵押来获得法币或稳定币贷款，而贷方则通过提供资产赚取利息收益。另一种方式是借款人使用法定或稳定币作为抵押品来借入加密资产，但这种方式很少见。加密借贷的市场需求来自于以下几个方面：

– 包括套利、杠杆、做市等交易活动，这是最主要的需求。例如，OTC服务商或做市商需要借资金来满足大量的交易；交易者通过借贷来增加杠杆，或借入资产卖空进行套利；

– 目前很多国家和地区将出售加密资产纳入了应税事件，根据辖区的不同，税率可能高达40％至50％。（数据来源：CNBC）因此，如果直接出售加密资产需要缴纳高昂的资本利得税，而通过加密借贷只需要每年支付10％左右的利息；

– 这种情况适用于希望长期持有加密资产同时又希望增加额外收益（利息）的投资者；

– 通过抵押加密资产借法币，矿工、ICO团队和加密初创企业可以解决短期资金流动性需求，又可以保留其加密货币投资的未来潜在上行价值；

– 例如流动性挖矿(Yield Farming)

加密借贷流程图

加密借贷市场跟传统借贷市场（银行、网贷等）之间有很多结构差异。

加密借贷分为中心化借贷和去中心化借贷两种类型。

（1）中心化借贷

这是一种基于托管的借贷，其主要特征是用户无法控制自己的资产，用户的私钥由平台掌握。具体来说，用户必须将其加密资产存入平台钱包。平台要么通过点对点的模式将用户的资产贷出去，要么将资产合并后再通过OTC借给交易对手。如果是借方用户，平台会将他们的资产锁定为抵押品，并借给他们法币或稳定币。取决于平台的运营策略，有些平台会将用户的抵押资产用于贷款。借款人通过借贷平台获得加密资产、稳定币或法币，当借款人无法偿还贷款时，其抵押品将会被清算。按照针对的用户类型划分，中心化借贷又可以分为个人借贷和机构借贷两个类别。

（2）去中心化借贷（ defi 借贷）DeFi 借贷是基于智能合约的无需许可的协议集，这是一种非托管借贷，平台无法访问用户的私钥，用户控制其资产。并且，与中心化平台不同，这里，所有的借贷流程都是自动化完成的，无须平台审核。目前，大多数 DeFi 借贷都是基于以太坊区块链，数据在区块链上公开可查询。通过 DeFi 借贷，用户同样可以借贷加密资产或稳定币，但无法借贷法定货币 。

2.行业现状

2020年第一季度最主要的事件是新冠疫情对整个加密市场造成的冲击。面对前所未有的市场波动，加密借贷市场表现出了很好的抗压能力，中心化借贷机构和DeFi借贷的清算率分别不到10%和20%。随着加密市场的快速修复，第二季度加密借贷行业加速增长，不管是投资者投入的资产还是整体用户数量都出现了大幅增长。

第二季度，全行业的活跃借贷（指还未还款的贷款）额环比增长了100%，达到近52亿美元，抵押资产价值环比增长了98%，达到100亿美元。即使在剔除底层资产价格上涨因素之后，抵押资产仍然有大约50%的显著增长。第二季度增长的主要原因是面向个人的产品（Blockfi、Nexo、Celsius、Compound）的增长以及面向机构的更稳健的衍生品交易平台（Genesis）的推出。

DeFi借贷板块的增长更为明显，活跃借贷增加252%、抵押品增加183%。这是因为：

1）很多DeFi项目都扩大了他们的服务。dYdX、Maker和 Compound陆续向市场推出新产品。其中，Compound作出了最大的创新。通过发行COMP代币和转变为DAO，Compound吸引了用户大量抵押资产以获得该平台的“股份”，其AUM因此增长了700%。随后出现治理代币的爆发式增长和流动性挖矿的盛行。2）稳定币DAI和USDC的需求激增。这可能是由于希望持有ETH的长期头寸，并在当前的牛市中实现利润最大化。

数据来源：Credmark，这些数据涵盖了Defi借贷以及85%的中心化借贷

第二季度至今加密借贷市场依然保持高速增长。DeFi借贷第三季度末的抵押锁仓量达到46亿美元，环比增长171%。截至11月12日，DeFi借贷的活跃抵押资产价值已经增长到了51亿美元。最大的中心化借贷平台Genesis第三季度活跃借贷余额环比增长50%，达到21亿美元。此外，与第二季度相比，第三季度Genesis的活跃借贷余额中比特币的占比急剧下降，这是由于流动性挖矿导致以太坊、美元和稳定币，以及其他山寨币需求的增长。

数据来源：defipulse

数据来源：genesis

从活跃借贷额来看，中心化平台的市场占比接近90%，远大于DeFi的市场规模。DeFi借贷的市场占比从2019年第三季度到2020年第一季度下降了50%，第二季度由于挖矿热潮，其市场占比有所回升，挖矿热潮带动的借贷活动是否能够持续还需要时间验证。在中心化借贷中，机构占据主要的市场份额，虽然2019年第三季度后有所下降，但仍然远远超过个人市场。总体来看，当前整个加密借贷市场最主要的客户是机构。

数据来源：Credmark

数据来源：Credmark

加密借贷市场的整体利率水平呈下降趋势，但中心化借贷的利率较为稳定，保持在6%-7%。DeFi借贷利率波动率较大，去年第四季度最高达到11%，2020年第二季度虽然流动性挖矿总体的收益率很高，但是借贷利率本身反而因为供给的激增而下降了。

数据来源：Credmark，Chain Hill Capital

加密借贷市场的平均借贷利率差是2%，不同币种之间的情况差异比较大。Defi借贷占比最大的三个币种ETH、DAI和USDC的借贷利率差分别是0.4%、0.4%和2.7%。

数据来源：loanscan

对比传统借贷行业的利率，可以发现借贷的利率价差非常大，存款人的利率远远低于加密借贷的水平，而贷款人的整体利率水平相比加密借贷也更高。一般低利率贷款只有信用评级很高的企业和个人才能获取。

注：货币市场帐户或储蓄帐户的利率更低

数据来源：bankrate

注：不包含其他费用，实际利率会更高

数据来源：bankrate

过去一年加密借贷的贷款价值比（LTV）总体变化不大。DeFi借贷的LTV虽然有所升高，但依然最低，约为32%；中心化借贷LTV在55%左右。

DeFi借贷的LTV远远低于中心加密借贷平台的原因在于：

由于DeFi平台具有匿名性，无法对用户的真实身份和信用进行验证，再加上加密市场的高波动性以及DeFi交易平台相对较低的流动性，因此，需要通过更高的LTV来确保贷款人的资金安全。相反，中心化借贷平台可以通过全面的尽职调查来降低违约风险。例如，BlockFi会验证交易对手的资产，并且要求对方要有20年的金融交易经验。

DeFi借贷活动目前主要由流动性挖矿和治理代币驱动的，并且无法提供法币借贷，因此用户承担债务的意愿较小；而中心化借贷平台的用户更多的是出于交易需求，包括提供流动性以及使用杠杆，他们通常有更高的杠杆需求。机构对稳定币的需求持续增长，目的是为了做多。根据Credmark的研究，交易数据显示，在杠杆头寸中，68%的借款人通过杠杆增加多头头寸。

数据来源：Credmark

值得注意的是，中心化借贷针对个人借贷的LTV要远远低于机构，中心化借贷的个人贷款LTV更接近Defi的水平。

数据来源：Credmark

3.待解决问题

（1）外在问题

由于用户的资产托管在平台，而加密借贷平台不像银行那样受到监管和保险保护（部分平台有托管保险），因此道德风险较高。近日中心化借贷平台Cred的破产就是很好的例子。Cred存在严重的欺诈行为和资金滥用。他们先是将客户资产贷给高利贷机构，并将剩下的资金投资于加密对冲基金，在3月12日市场中，其投资的对冲基金倒闭。为了应对资金漏洞，他们又从高利贷机构那边借钱去投资对冲基金，但平台高管偷走了部分资金。最终，Cred申请破产的时候资产估值在5000万美元至1亿美元之间，而负债在1亿美元至5亿美元之间。此外，很多中心化借贷平台都存在再抵押业务模式，这对平台的风控管理能力要求很高，在缺乏监管约束的情况下很可能出现过度借贷问题，最终形成系统性风险。

智能合约是相对较新的技术，并且交易记录在区块链上是不可逆的。因此，使用智能合约转移资金和管理借贷合同的时候，一旦发生错误就会造成不可弥补的损失。并且很多项目和代码都没有经过严格的检验，一旦存在漏洞就会被黑客利用。根据CipherTrace的报告，截至10月底，今年盗窃和黑客攻击造成的损失（不包括盗用和欺诈）共4.68亿美元，这些黑客攻击中约有20％（约合9800万美元）来自于DeFi。

DeFi开放、无需许可的特征使得它不受地域限制，任何国家/地区的人不需要经过身份验证就可以访问和使用。这意味着很难有适用的法规来对其监管。因此，很多人认为DeFi可能会成为洗钱者的天堂。的确，面对一个全新的事物，监管机构还需要时间探索适合的监管方案，并且DeFi目前的规模或许还不足以引起监管注意。但是，一旦行业起飞，监管机构极有可能开始关注DeFi风险。对于DeFi借贷（以及整个加密行业）来说，监管始终是潜在风险。

（2）内在问题--产品的局限性

根据贷款的信用程度划分，目前商业银行贷款主要分为信用贷款、保证贷款、抵押贷款、质押贷款四种形式，除了信用贷款，后三者合称担保贷款。信用贷款的信用程度较高，不需要抵质押和第三方担保人，仅根据贷款人的信誉发放的贷款。与担保贷款最大的区别在于是否需要抵质押或者第三方进行担保。这两种借贷形式互相补充，来满足不同的需求。

以2018年中报数据为准，我国上市银行中四种贷款的比例分别是，抵押贷款42%，信用贷款30%，保证贷款17%、质押贷款11%。那就是说信用贷款占上市银行贷款的30%。

如前所述，由于缺乏用户信用评分和KYC，DeFi借贷只能通过超额抵押的方式来控制风险。目前抵押率约为350-700％，这意味着用户可能需要抵押高达700单位的加密资产才能借入100单位。

当然，单就抵押借贷这一概念DeFi借贷就可以大有所为。根据纽约联邦储备银行2020年5月报告，美国抵押贷款规模为14.30万亿美元。但是目前DeFi借贷的抵押物十分局限，只能通过加密资产作为抵押。

总之，如果能够解决高抵押率和资产限制的问题，DeFi借贷或者说基于区块链的借贷将有更多的应用场景和用户群体。

4.发展趋势

除了监管会逐步完善，技术将越来越成熟之外，加密借贷市场可能有以下发展趋势。

（1）产品逐渐成熟

这包括推出低抵押贷款和信用贷款。目前已经有一些项目在做相关的尝试了。例如，Aave首创无抵押贷款模式“闪贷（Flash Loans）”，这是为开发人员设计的，可以在不提供任何抵押的情况下立即进行贷款，条件是必须在同一笔交易中将借款和利息返还，整个过程要在一个以太坊区块（15秒）中完成。

如果在交易结束之前没有把本金和利息返还到资金池里，智能合约会撤消之前执行的所有操作，确保协议和资金的安全。Aave的闪贷创新型非常强，可以把它作为基础工具建立更多应用。其次，Aave尝试通过他们的信用授权系统引入了“无担保”贷款。当一个用户将资产存入Aave时，他可以让其他用户不需要自己抵押就可以借入小于其存款的金额。Aave通过同时提供了违约风险低但回报率也较低的超额抵押，以及风险提高但可以获取更高回报的闪电贷和无担保贷款。这是加密借贷市场向用户提供非超额抵押贷款的一个很好的尝试，如果成功，将满足更多借款人的需求。此外，随着区块链跨链信息传输技术难题的解决以及预言机技术的发展，互连的区块链网络可以实现跨平台的无缝共享和ID访问，去验证用户的信用记录、身份证明、收入和就业证明，从而为用户建立基于区块链的信用证明，并引入现实资产作为抵押品。像Chainlink这样的预言机已经可以允许区块链与链下数据源进行双向对话。一些加密货币借贷平台已集成Chainlink，借款人未来可以使用汽车，房地产和其他脱链资产进行抵押。

通过这些发展，DeFi借贷可以实现信用贷款和加密资产以外的抵押贷款，其产品形态、用户规模将得到更大的发展。

（2）与传统市场融合

银行可能会对加密借贷市场产生兴趣。随着零利率时代的到来，全球国家法币的贷款利率处于历史低位，银行的贷款利润率正在下降。当银行和其他传统机构意识到加密资产收益率的吸引力，或者当他们的客户对加密借贷服务的需求不断增长，我们有可能会看到一些机构开始提供加密资产托管和贷款。即使不考虑加密资产与传统资产之间的收益差距，加密借贷的高利率和相对安全性可能就足以吸引更多机构参与者进入这一领域。以Genesis为例，其机构贷款人客户在第三季度末增长了47％，比去年同期增长了275％。

DeFi可能在很长的一段时间内会继续以独立的、新兴的市场存在。但最终，智能合约的创造性将会影响到传统借贷市场，被传统机构和平台加以应用，形成一种结合体--既保留了中心化机构的优势，又能提供去中心化的部分功能。

1.积极影响

1.1 增加加密资产的吸引力

首先，我们对比一下两组数据。拥有超过1200万个活跃经纪账户的金融服务提供商Charles Schwab对其资产规模在5000到1000万美元的用户的前十大持仓数据进行统计，发现千禧一代对加密资产的兴趣仅次于特斯拉和Facebook。比特币（GBTC）在千禧一代的持仓份额中排名第五，但是比特币没有出现在年龄较大的另外两代投资者的前十大持仓中。

数据来源：Charles Schwab

头部中心化加密借贷机构BlockFi 做了另一个有趣的数据统计，他们收集了自己平台上余额在5000美元至1000万美元之间的利息帐户的数据。发现两个个现象：

1）所有用户拥有的非稳定币加密资产远远超过稳定币，并且比特币是最受欢迎的；

2）相比比特币以外的加密资产，婴儿潮一代更偏好拥有稳定币。根据BlockFi的法币偏好指数，婴儿潮一代对法币的偏好远远高于其他年代用户。

数据来源：BlockFi

数据来源：BlockFi

这两组数据可能说明，相比金融服务提供商，BlockFi 这样的借贷平台更能吸引婴儿潮一代持有加密资产。而稳定币提供了一种类似于上个世纪80年代的高收益国库债的投资，让投资者有了持有高波动加密资产以外的加密市场入口。借贷平台上的稳定币主要是为比特币等加密资产抵押贷款提供资金，以BlockFi 为例，贷款人可以获得8.6％的APY。相比银行存款不到0.5%的APY，这无疑有巨大的吸引力。因此，以高流动性加密资产作为抵押的稳定币贷款将受到高净值个人（婴儿潮一代）、家族办公室以及投资基金投资组合的欢迎。这些人群将为加密生态提供更多的资金和流动性，帮助X世代、千禧一代和Z世代的生产性经济活动，包括创业、购买房地产和购买更多加密资产。

而对于已经认可加密资产的投资者来说，如果可以在持有加密资产享受潜在资本收益的同时获得额外利息收入，那么他们持有加密资产的兴趣也会更加强烈。总之，借贷市场有利于吸引更多潜在投资者进入加密资产行业。

1.2 建立更成熟的加密市场基础设施

文章开头提到加密借贷最大的需求来自于交易。许多交易者和投资者将其持有的加密资产资产作为抵押品，借入现金或另一种加密资产，从而增加其加密资产的数量。这有效地引入了杠杆，增加了额外的流动性。借贷为看空市场提供了另一种途径，如果借贷平台能够完善其功能使得卖空像交易期货一样简单，因那么卖空将会有更广泛的使用，并促进市场价格发现。

因此，借贷解决方案可以协助做市商、套利交易等重要的市场活动，从而帮助整个加密市场提高流动性并减少市场波动性。对于传统金融市场来说，融资融券和杠杆是很关键的基础设施，加密借贷可以更好的完善这方面的市场基础设施，从而吸引更多的投资者，尤其是机构投资者。更多投资者的进入将进一步提高加密市场的流动性和降低市场波动性，从而形成一个良性循环。

中心化借贷平台也为需要变现或不想要持仓的用户提供了交易所以外的替代方案，让用户不用出售他们的加密资产就可以达到目的，并且还有税收优化的效果。

此外，加密借贷市场的发展有可能产生加密行业特定的利率市场，并推动新型衍生工具的发展，例如利率掉期。

2.潜在风险

有观点认为加密借贷市场的增长会造成市场过度金融化，因为通过多层债权以及基于这些债券的证券发行会增加流通中的加密资产供应量，并对所有权的性质和原始持有人的权利造成破坏。这种抵押加密资产借入资金并买入更多加密资产的模式会不断放大市场的杠杆，发展到一定程度，可能会形成一种系统性风险。当市场下跌的时候，如果投资者无法及时清算他们多层仓位，可能会导致借贷平台崩溃，并放大市场的波动。

这种担忧并非没有道理，因为加密借贷跟传统借贷本质上并没有不同，必须保持适度的杠杆才能健康运行。但就目前来说，加密借贷还是以超额借贷为主，不具备上述系统性风险的条件。

2013年1月29日至2月6日，英国《金融时报》进行了一项名为假设明天就举行英国去留欧盟的公投，共有2114名成年人参加。民调结果显示， 50%的英国人对举行全民公决表示赞同，21%的受访者表示反对。不到一半的受访者(45%)认为，欧盟成员国资格对英国有利，而34%的英国人持相反观点。那么，大家知道英国脱欧公投对黄金市场有什么影响吗？下面一起来看看。

脱欧公投不会改变黄金市场的基本面

英国脱欧公投对于黄金市场来说，仅仅是一个花絮，并没有影响到黄金市场的基本面。全球经济增长预期并不理想，整个消费水平处在停滞的状态，通胀水平较低，利率更低，这是黄金市场目前面临的一个实体背景，实体消费不足是事实，但黄金作为金融货币属性极强的金融资产，整个金融市场对黄金的需求弥补了实体市场的疲弱。

今年一季度全球央行净买入黄金45吨，全球最大的ETF黄金基金仅本月以来增持的黄金就超过40吨。再加上索罗斯等对冲基金对黄金各类资产的增持，机构投资者对黄金避险性需求在持续上升，这种需求相比散户市场来说，更加理性和具备可持续性。

另一方面，美联储加息周期带来的影响逐步被冲淡，中国等新兴市场在出口和经济增长方面都需要更为激进的货币政策，离再次降息降准也并不遥远;在其他主要经济体当中，没有一个国家愿意看到本币升值，国际货币基金组织IMF在刚刚的报告中，甚至建议日本再次使用“安倍三支箭”，也就是加码财政刺激和货币宽松。在这样一种背景下，投资者忙于应对负利率水平，而国债市场的低收益和负收益短时间内不会结束，整个市场对无风险回报的预期大幅下滑，持有黄金的机会成本进一步降低。

相关

脱欧公投对黄金市场的影响分两种情况

一、英国留在欧盟

很多投资者认为如果结果显示英国留在欧盟，金价就会大跌，因为消息落地，风险完全被释放，市场回归常态。正如本月16日，英国留欧派女议员被刺后，当日国际黄金价格从1318美元/盎司的高位回落超过40美元，至1275美元，回到了前一日美联储宣布推迟加息之后的水平。黄金价格没有持续下跌，一方面是因为公投结果还不确定，另一方面时下的黄金市场，真正支撑金价的因素非常多，并不会因为公投推迟或留在欧盟的概率加大，而摧毁所有黄金市场其他利好因素，比如本月15日美联储不加息的决定，更有利于衬托金价。

按照目前的时间安排，脱欧公投大致的结果将在北京时间本周五12点左右出来，正好是在欧洲开盘前，对市场的影响会放大。一旦结果显示英国会留在欧盟，英镑、欧元以及欧洲股票市场会出现短期的资金涌入，黄金遭到抛售在所难免，预计的下跌幅度在3%左右，金价有跌破1250美元/盎司的可能，但超过5%的下跌暂时还很难预期，因为留欧成功导致的英镑和欧元上涨将变相压低美元汇率，如果没有短暂的风险偏好变化，黄金作为美元计价的资产，跟英镑、欧元实际上在价格波动方面属于正相关资产。

从中长期看，英国留在欧盟真的就万事大吉了?资本市场就开始反转了?风险因素就解除了?回答显然是否定的。英国诸多民众之所以要退出欧盟，一方面是因为英国需要更独立的移民、劳工，以及社会政策，另一方面实际上是整个欧盟经济状况形势严峻所致。

跟亚洲市场中国和印度等市场相比，欧盟整体经济增速和需求预期下滑，英国虽然非常依赖于对欧盟的贸易，但从更长的时间角度看，欧盟对英国经济增量的贡献会越来越低，而且欧盟面临着更大的债务国隐患，一旦诸如希腊等国破产违约，对伦敦金融中心的影响将是巨大的。可以说，英国脱欧公投，无论出现何种结果，都预示着整个欧洲市场各类风险的聚集和开始，而不是结束。

二、英国脱离欧盟

如果公投结果显示英国将脱欧，风险会向全球市场蔓延，按照索罗斯的说法，英镑会暴跌20%，英国财政大臣奥斯本也表示，不排除伦敦股票市场暂停交易的可能性。

假设这种情况出现，全球市场短期内会陷入极度恐慌状态，黄金市场迅速上涨的可能性较大，但按照资金流向顺序，真正消息宣布的那一刻，黄金并不会瞬间得到足够高的重视，因为各大金融机构和投资者会着急抛售英镑和欧元，以及相关债券和股票，黄金的上涨可能会稍微滞后一些。

历史不会重演，但可能会惊人的相似。2008年9月15日，因没有获得美国政府的帮助，美国第四大投行雷曼兄弟宣布破产，当天黄金价格的上涨低于预期，因为市场忙着抛售相关资产，而没有即刻购入黄金避险，当天国际黄金价格上涨2.7%，但该事件对黄金市场的影响并没有就此结束，在雷曼兄弟宣布破产后的第三天，国际金价暴涨9.1%。实际上在雷曼兄弟宣布破产之后的五个交易日里，国际黄金价格上涨了接近18%。

英国退欧一旦确立，其影响可能比雷曼破产还要大，但鉴于黄金价格已经有所释放(已连续上涨了三周)，保守估计，国际黄金价格在消息公布之后一周内上涨10%的概率依然非常大，意味着国际金价有可能在一周之内突破1400美元。

不过值得注意的是，2008年雷曼兄弟破产导致的避险需求，将金价在不到一个月的时间里，从770美元推升到了900美元上方，但而后金价开始下跌，直至创出阶段性新低682美元/盎司。回过头来看，682美元/盎司的价格，又成了金价近十年来的历史低点。

新股发行注册制，会为资本市场带来哪些影响?今天小编来带大家一起了解一下，希望对您的投资有所帮助。

注册制对宏观经济的影响

从宏观经济整体来看，实行注册制后：

1、注册制对资本市场的其他影响

中国资本市场现在很多的弊端都跟现在的发行制度有关，如果发行制度改掉了，首先会减少壳资源炒作现象，宽进严管使得借壳上市成为过去时;第二，投行的通道竞争将变成专业能力的竞争。承难销易时代结束，市场定价和自主配售考验券商包括定价、风控、销售等在内的综合专业能力;第三，注册制弱化上市公司圈钱动力。发行门槛降低，发行效率提高，在信息披露监管趋严和退市制度完善的情况下，超额募资带来的风险增加。

相信通过上面的学习，您一定对这个知识点有所了解，希望您能多学习这方面的知识，这样的话才可以在市场汇总如鱼得水。

声明：期货资讯来源于合作媒体及机构，属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

2、中国将从货币时代迈入资本时代

如果说过去20年我们中国经济的高速增长是由信贷扩展支撑起来的，那么未来20年中国这个创业时代的繁荣绝对要靠多元化的资本市场，这也就“卖掉房子买股票”的一个大的制度前提。

我们之前是以间接融资为主，而直接融资方面，债券市场不发达，股票市场也不发达，做实业只能去借贷，以后，做企业就可以去发股票。说了，以后要少发钞票多发股票，这个话会应验吗?我觉得未来20年一定会应验，钞票发的速度肯定没有股票发的速度快，过去10年发的那些钞票，用股票吸收起来就不会造成大通胀。所以，未来20年是一个不断发股票的时代，股权融资会支撑起中国一个多元化创业繁荣的时代。

我们知道目前，整个的金融市场体系有三种：一种是以金融市场为基础、由市场竞争决定的价格来分配资源的金融体系，美国就是典型;第二个就是中国这种以信贷为基础、关键价格受到政府管制的金融体系，比如政府控制存贷款利率贷存比、每年的贷款指标等;还有日本那样，以信贷为基础、由金融机构主导的金融体系，银行跟大企业之间的股权盘根错节。

在不同金融体系下，储蓄转换为投资的效率是不同的：美国那样的金融体系下，储蓄的转化非常高效，而在后2种情况下，政府可以通过金融机构去影响公司选择，但都比较糟糕。总而言之，我们中国现在的改革方向，是从信贷为基础的金融体系转向以资本市场为基础的金融体系，不同的金融体系决定着不同的经济结构和经济发展的原生动力，我认为我们未来就是一个资本市场繁荣的时代。

3、证券市场结构发生根本性变化，新三板、创业板的迅速扩张

这个影响现在已经看出来了，现在新三板企业的数量有4000家了，我觉得2015年还会翻倍的增加。美国的OTC市场有18000家公司，主板才2000多家，中国是反过来，主板市场最大，新三板不死不活，但是，转板机制将提高新三板和创业板的吸引力，证券市场最终将逐渐变为主板、三板、OTC的正金字塔结构。三年之内，中国的新三板规模可能将超过2万亿;数量上来看，今年到年底新三板上市企业可能达到8000～10000家，明年数量达到18000～20000也有可能。在这种情况下，投资者只有买对了才能赚钱。

4、中国资本市场的竞争力和吸引力提高

很多在国内上不了市的公司，选择到海外去上市，某种意义上，这是中国目前的制度缺陷造成的，注册制以后会有相应的制度竞争力改善。

5、注册制降低企业的负债比率，释放中小企业的增长动力。

注册制还会带来什么?它会降低企业的负债比率。现在的企业负担很重，尤其是创业型企业，而如果企业在起步的时候，财务负担越轻，发展起来就越快。也就是说，在企业创立最需要钱的时候，股权融资还是债券融资，对企业初期的发展影响非常大。根据中美上市公司负债率的比较，中国上市公司的负债率比美国的大概高三个百分点，而如果拿中国制造业的比例来比较，负债率就更高了，所以如果能够有效地降低负债率，有利于小企业的成长。

总体而言，今天我跟大家分享的就是注册制给我们带来什么，尽管注册制开启的不一定是牛市，但它一定会给中国整个资本市场带来一个历史性的转折，资本市场将在国民经济发展当中扮演非常重要的角色，会使未来中国经济的增长模式跟之前有非常大的不同。

6、注册制会改变社会的融资结构

根据2014年底的社会融资结构数据，目前企业债券市场和企业发行的股票在所有的社会融资额中的比例只占8.37%，这是一个非常不正常的现象。将来这种现象会改变，信贷在社会融资当中的比重会大规模的下降，注册制不仅是股票发行制度，也将推及企业债券市场，公司债券注册制和各种资产证券化产品备案制也就接踵而至，推动整个资本市场的迅速发展。

7、私募市场将对创业和创新的促进作用增强

市场结构发生根本性的改变以后，私募市场会发生很大的变化。现在私募投资都等着企业上市，一旦上市，投资就退出，投机性很强，而对扶持新的技术、扶持创业者的兴趣很淡。注册制以后，股权投资基金对实体项目的介入时点前移，风险投资的专业性提高，投机性下降，整个私募市场的收益率会更加市场化，而对创业和创新的促进作用会加强。

近些年来我们经常能听到自然灾害，因为它给我们带来了很多的伤害，严重的伤害我们的家园。所以我们应该多加了解这方面知识，例如说自然灾害安全小知识只有我们全方面掌握才能在突发事情时，能更好的去处理这方面事情。下面我们先来了解一下南方水灾对粮食市场有哪些影响?

连续多日的洪涝灾情令南方多省人民的生命安全、经济财产都受到了严重损失。据业内预计，除了直接损失外，本次较大范围的洪涝灾害还将在一段时间内对我国农产品市场、交通运输行业产生明显影响，不过，专家也提出，随着灾情逐渐好转，各级政府应该会积极组织开展受灾地区农产品补种、替代交通运输方式加大功率运转等工作，逐渐降低本次灾害对我国经济的长期影响。

南方千余县遭受洪灾

今年入汛以来，南方多省市接连遭遇强降雨侵袭，多地出现严重洪涝灾情，人民生命、财产安全都受到了较大威胁。根据国家防汛抗旱总指挥部办公室最新公布的信息，截至7月3日，全国已有26省(区、市)1192县遭受洪涝灾害，直接经济损失约506亿元。另据民政部昨日公布的数据显示，截至昨日9时，本次灾害造成全国11省(自治区、直辖市)67市(自治州)331个县(市、区)2333.5万人受灾，直接经济损失381.6亿元。虽然各部门数据统计口径略有不同，但总体来看，此轮洪涝灾害造成的直接经济损失已达数百亿元规模。

据悉，受灾情影响，我国已有多条铁路运输线被逼停。其中，京九、京广部分区段受水害影响，铁路部门采取区间临时封锁或限速运行措施，致使途经以上线路的多趟列车出现不同程度晚点。湖南省境内的沪昆、焦柳、益湛、石长等多条铁路线路的多趟列车也出现晚点或停运情况。

公开信息显示，为应对洪涝灾害，各地已累计投入抢险人员61万多人、机械设备3万多台班，消耗防汛物资3.3亿元;中央财政安排特大防汛抗旱补助费11.65亿元，支持地方防灾减灾。而财政部此前公布的消息称，中央财政已于7月1日紧急下拨中央自然灾害生活补助资金5.95亿元，用于灾区受灾群众紧急转移安置、过渡性生活救助、倒损住房恢复重建和向因灾死亡人员家属发放抚慰金。

短期内农业、物流受创明显

作为我国水稻、油菜、甘蔗等作物的主产区，洪涝灾害持续蔓延，南方农业生产受到直接冲击尤为明显。“本次洪涝对于我国农业市场，尤其是南方农业深度影响可能会持续两个月左右，相关部门应及时根据各地气候条件找到适合补种的农作物减少农业损失。”中国农科院农业经济与发展研究所研究员胡定寰表示，此轮洪涝可能会波及一些粮食、蔬菜生产大县，尤其水稻的减产会相对明显，一旦灾情持续，将一定程度上导致整体供给缩水，提高对今年下半年及明年粮食价格。

此外，由于多条交通干线因洪水受阻，不少人都担忧南方地区布局密集的电商、物流将遭受严重冲击。而业内人士指出，本次电商和货仓较集中的华东地区受灾较小，物流遭受的冲击可能并没有预想中的严重。北京工商大学商业经济研究所所长洪涛进一步分析称，现代物流业的运载方式主要有铁路、公路、航空等五类，洪涝灾害对铁路、公路运输造成破坏较明显，将影响快件按时抵达，并造成物流公司经营成本上升甚至短期亏损，“不过，目前我国三纵五横的运输网络基本成型，物流运输不再依赖个别干线，航空、水运的替代能力也很强，物流行业可通过自身调节应对灾害”。

长期影响将被稀释

对本次南方地区发生的洪涝灾害，首都经贸大学产业经济研究所所长陈及等多位专家均表示，灾情对于经济的影响确实可能会持续一段时间，不过由于我国南方地区基本都具备了应对洪涝灾害救援及重建的经验，拥有相对充足的预警和防范措施，因此，本次灾害对我国经济的长期影响可能相对有限，短期影响的弥补也相对容易，即使出现物价上涨等变化，基本都是暂时性的。

以农业为例，根据昨日民政部公开的最新数据显示，本次洪涝共造成农作物受灾面积1934.9千公顷，其中绝收295.2千公顷，胡定寰表示，可见，短期内本次灾害对我国农业供给的影响还是较为显著的，但由于我国现阶段粮食、蔬菜供给相对充足，而且相对旱灾等其他灾害，水灾的补救难度相对小一些，尤其南方水稻基本都是两熟以上，而且目前全国粮食供应相对宽松，因此渡过了灾害阶段后，这一事件对粮食价格的影响将逐渐减弱。

“目前，本轮洪涝灾害主要集中在长江中下游部分省市，属区域性灾害，且仍在发展中，未来的危害尚难预测。”中国国际经济交流中心研究部副部长王军表示。不过，他也相对乐观地预计，由于6、7月是蔬菜收获旺季，全国市场的调配能保证灾区迅速渡过难关。因此，灾情对农产品市场的长期影响可以有效被稀释，并尽可能被降到最低。

以上这些内容都是由我们为大家所整理出来的，如果大家要想了解更多这类知识，我们可以关注他在这上面还有很多这类知识，供我们学习参考，下期会为大家详细讲解预防水灾的措施有哪些?