加密货币市场的停滞使比特币（BTC）的价格面临进一步下跌的风险，因为它难以恢复至关键阻力位之外。价格下降会增加发生所谓的“矿工投降”的可能性，据说这引发了BTC在2018年12月的大幅下跌。

去年底，比特币价格在三个月稳定在6,000至6,500美元之间的狭窄区间后下跌至6,000美元左右。随后降到$ 3,000s的时间是短短一个月。

为什么发生矿工投降？

当采矿不再有利可图时，矿工投降发生在比特币市场。随着利润率下降，矿工自然会出售其持有的比特币，作为对市场情绪恶化的回应。如果矿工开始抛售，它将在市场上产生巨大的抛售压力。这种压力为像比特币这样的主要加密货币创造了艰难的环境，以维持其势头。

大型采矿中心和公司不太可能因短期价格下跌而屈服，因为它们与电力供应商拥有长期合同。他们还有更多的资本来应对市场在较长时期内的不稳定。

同时，小型矿业公司可能会短期投降。大型矿业公司接连倒闭可能导致死亡螺旋上升，其中比特币网络的哈希率降至接近零。

但是，正如安全和加密货币研究人员安德烈亚斯·安东普洛斯（Andreas Antonpoulos）先前所说的那样，由于矿工以长期的眼光和策略运作，因此不太可能发生死亡螺旋或比特币网络的哈希率突然下降至接近零的情况。他解释说：“不太可能发生的部分原因是，矿工的眼光更长远。”

因此，当短期矿工投降时（类似于2018年末），市场往往会在六个月到一年内恢复。目前，要预测到年底是否会发生矿工投降还为时尚早。但是，如果到2020年第一季度出现市场负面情绪，在接下来的几个月中可能会发生2018年12月的投降。

比特币的看跌目标

上周之前，当比特币价格在10月26日短暂飙升至10,600美元之后，显然处于强烈的下降趋势中时，许多技术分析师预测，比特币价格将进一步跌至5,000美元至6,000美元区域。

例如，加密货币交易商埃里克·蒂斯（Eric Thies）上周表示，一个关键的看跌指标已经点亮，并指出比特币将在不久的将来大幅回落。在过去两周的尴尬价格行动之后，比特币表现出极大的波动性，Thies表示BTC可能在12月1日发布推文后表示复苏前景并不乐观。这位分析师强调说，当前的结构“对多头来说可能是重要的”，并未否认BTC强劲反弹至更高阻力位的情况。

加密货币交易商DonAlt表示，虽然现在说比特币有望全面复苏还为时过早，但它必须收回更高的时间框架水平才能参与任何有意义的上行运动。

比特币的较高时间框架阻力位在7,600美元至8,500美元之间，根据DonAlt的说法，BTC在短期内超过这些水平将表明牛市走势。他说：“现在，头脑已经冷静下来，看涨迅速消失了。到目前为止，这是一次巨大的冲击之后的看跌回撤。”

大型矿业公司正处于艰难时期

比特币挖矿的收支平衡价格估计约为4,100至4,500美元。根据加拿大上市矿业巨头Miner Hut8的说法，该公司在整个第三季度以4,300加元的成本开采了比特币。该公司声明：

“收入为2 670万美元；采矿利润率为58％，调整后的EBITDA为1470万美元。以每比特币4,363美元的成本开采了1,965比特币，其中包括电费，采矿池费用和所有其他生产成本。”

但是，加密货币研究员Ceteris Paribus 指出，由Miner Hut8计算的采矿成本“省去了折旧，费用和净财务费用”，这可能使采矿的实际成本为7,100美元。研究人员补充说：

“短期来看，如果价格低于7.1万美元，他们将继续开采，因为这仍然>运营成本，而采矿设备是沉没成本。但是从长期来看，您不能暗示它们的利润低于$ 5k。他们将需要更换设备，继续向员工付款，融资成本等。”

比特币价格的下跌和采矿难度的增加对Hut8和其他主要矿业公司的采矿利润率产生了负面影响。由于拥有大量比特币和现金储备，大型采矿设施没有迫切需要减少其运营以应对比特币价格下跌的风险。

尽管如此，在矿工可能对较小的公司造成损失之前，艰难的生态系统正在发展，特别是如果BTC跌至6,000美元，价格范围低于大多数生产者的收支平衡点。

减半不会立竿见影

2020年最令人期待的事件之一是5月比特币的区块奖励减半。该机制每四年触发一次，将有效地将矿工收到的包含BTC交易的区块的报酬降低一半。随着网络接近其2100万比特币的固定供应量，它还降低了新BTC的生产速度。

自2018年以来，减半一直被认为是比特币涨势扩大的下一个驱动因素。作为稀缺资产，任何减少加密货币供应的事件理论上都会影响其价格趋势。然而，知名投资者表示，减半对比特币价格不会产生直接影响。

如果减半在没有对比特币价格产生积极影响的情况下发生，它将给矿工施加更大的压力，要求他们采用更好的基础设施和高效的设备来尝试进一步降低成本。

在整个历史上，减半直到事件发生一两年后才导致比特币大幅反弹，这可能是因为它在事件发生之前就已经定价了。因此，尽管自2019年中期以来大幅下跌，小型矿工的投降有可能导致BTC在5,000至6,000美元区域内测试较低水平的支撑，从而在2020年初对加密货币市场产生负面情绪。

比特币的当前价格趋势

基于基本面，比特币在各个关键领域保持强势，包括用户活动，以美元计的交易价值和哈希率。来自Blockchain.com的官方链上数据显示，使用的唯一地址数量已从2019年1月的31万增加到不到12个月的近50万。哈希率也从一月份的41 exahash增加到92 exahash，在同一时期增加了一倍以上。

由于基本面因素，比特币投资者蒂莫西·彼得森（Timothy Petersen）表示，比特币的“ 2019年泡沫”可能会在大约两周内破裂，标志着到年底可能会触底。因此，如果BTC在接下来的几周开始出现剧烈的抛售，则下跌的最可能原因将是小型矿业公司的投降。矿山投降还被许多投资者视为中长期复苏的积极点，因为它通常标志着熊市的结束和积累阶段的开始。